ГлавнаяЭкономикаДедолларизация. Как США навредили сами себе на Украине

Дедолларизация. Как США навредили сами себе на Украине

По мнению экспертов, арест российских активов со стороны США нанес больший ущерб Штатам, чем России. Это тем более верно для ЕС и евро, поскольку американцы арестовали российские активы всего на несколько миллиардов, в то время как ЕС – на сотни миллиардов.

Мир международных инвестиций основан на доверии. Пока глобальные инвесторы уверены в стабильности и надёжности валюты, она остается стабильной и востребованной в качестве резервной и торговой. Если это доверие ослабевает, инвесторы и трейдеры ищут альтернативы.

Действия Запада во главе с США, направленные сначала на замораживание российских активов, хранящихся на Западе, а теперь на их открытую конфискацию, нанесли серьёзный удар по западным валютам, доллару и евро. Эксперты предсказывали это, да и я также неоднократно сообщал об этом на своих сайтах.

В центре внимания оказался ЕС, который заморозил сотни миллиардов российских активов и теперь начал конфисковывать доходы от них, чтобы поддержать Украину. США предприняли тот же шаг, но там российские активы оценивались всего в несколько миллиардов, поэтому мир в основном обратил внимание на Европу, ведь конфискованная там сумма гораздо больше.

Но вопрос не в размере суммы, а в принципе. Какой международный инвестор, какое государство или какой центральный банк будет продолжать оставлять свои деньги на Западе или покупать западные государственные облигации, если он будет бояться, что Запад конфискует эти средства?

Пока только эксперты понимают, что международные инвесторы уже отреагировали, в повседневной жизни это вряд ли заметно, потому что такие процессы требуют времени. Поэтому мне кажется интересной статья из Asia Times, в которой один из экспертов указывает на то, насколько сильно арест российских активов со стороны США уже навредил самим Штатам.

Я перевёл для вас эту статью, но прежде хотел бы напомнить, что в США эта проблема хорошо известна. Идеологи американских демократов до сих пор в основном игнорировали эту проблему, но команда Трампа хорошо осведомлена о ней, о чём свидетельствует угроза Трампа, прозвучавшая в сентябре, заключающаяся в том, что он собирается ввести карательные тарифы и другие контрмеры в отношении стран, ищущих альтернативу доллару.

Тот факт, что страны БРИКС, к которым в первую очередь была обращена угроза Трампа, практически не отреагировали на неё и явно не испугались, показывает, насколько сильно уже снизилась сила доллара и, соответственно, США.

Перейдем к переводу статьи Asia Times.

Начало перевода:

Война на Украине – Как США навредили сами себе на Украине

Доходность в США растет, поскольку иностранные центральные банки избегают казначейских облигаций США после ареста российских активов

Рост доходности американских государственных облигаций является ключевым фактором, влияющим на мировые рынки, снижающим цены на акции, повышающим курс доллара США и ставящим под угрозу жилищное строительство и другие виды экономической деятельности в Америке, зависящие от процентных ставок. Рост процентных ставок приведёт к увеличению дефицита государственного бюджета Соединённых Штатов, который уже превышает 6 процентов ВВП. Процентные платежи по государственному долгу выросли с 400 миллиардов долларов в 2021 году до одного триллиона долларов, добавив к гигантским потребностям федерального правительства в заемных средствах сумму в 1,8 триллиона долларов.

Тем временем иностранные центральные банки сократили свои запасы американских государственных облигаций, что, по моим расчетам, увеличило давление на доходность на неприятные 0,8 процентных пункта. Конфискация российских валютных резервов в 2022 году побудила центральные банки отказаться от долларовых инвестиций. Конфискация резервов, вероятно, нанесла экономике США больший ущерб, чем российской экономике.

Конечно, Федеральная резервная система вызвала большую часть роста процентных ставок, увеличив процентную ставку, которую она взимает с банков за деньги овернайт. Однако значительное увеличение так называемой реальной доходности государственных облигаций – в данном случае процентной ставки по казначейским ценным бумагам с индексом инфляции (TIPS) – связано с сокращением покупок американских долговых обязательств иностранными центральными банками. Около 80 базисных пунктов (8/10 процентных пунктов) обусловлены снижением объёмов владения государственными облигациями США иностранными центральными банками.

Иностранные центральные банки, включая центральные банки Китая, Индии, Саудовской Аравии и Турции, начали переводить свои валютные резервы в золото и выводить их из государственных облигаций после того, как в начале 2022 года США и их союзники конфисковали половину российских валютных резервов в размере 600 миллиардов долларов после вторжения России на Украину.

На следующем графике показано, насколько сильным был эффект от продажи американских государственных облигаций иностранными центральными банками.

Красная линия показывает шестинедельное изменение объёма государственных облигаций, принадлежащих иностранным центральным банкам, по данным Федеральной резервной системы. Синяя линия показывает ту часть доходности 10-летних TIPS, которая не может быть объяснена изменениями ставки по федеральным фондам (ставка овернайт, которую Федеральная резервная система взимает с банков). По состоянию на 1 января доходность 10-летних TIPS была на 80 базисных пунктов выше, чем предсказывала ставка по федеральным фондам (синяя линия снова представляет собой изменение доходности TIPS, которое не объясняется ставкой по федеральным фондам). Эконометрические тесты показывают, что связь между этими двумя переменными значима на 95-процентном доверительном уровне.

В то время как потребности Казначейства США в заёмных средствах резко возросли, запасы американских государственных облигаций в иностранных центральных банках сократились. Это резко контрастирует с периодом с 2007 по 2012 год (включая мировой финансовый кризис), когда Казначейство США приняло меры по поддержке банковской системы, выделив беспрецедентную (на тот момент) сумму в 800 миллиардов долларов. Иностранные центральные банки, особенно Китай, поддержали Казначейство США, удвоив свои запасы американских государственных облигаций с 2 триллионов долларов в 2007 году до 4 триллионов долларов. Во время кризиса 2020 года иностранные центральные банки (особенно Китай), напротив, сократили свои запасы государственных облигаций.

Это оказало значительное и ощутимое влияние на доходность государственных облигаций США.

Сравнение времени опережения и запаздывания чётко показывает, что изменения в запасах государственных облигаций иностранных центральных банков приводят к изменениям в доходности TIPS (опять же, мы видим изменения, которые не были предсказаны ставкой по федеральным фондам). На приведённом ниже графике каждый столбик показывает корреляцию между текущими и запаздывающими значениями двух переменных с недельным интервалом. Например, при запаздывании в 5 недель запаздывающее значение изменений в запасах государственных облигаций иностранных центральных банков имеет корреляцию -0,6 с доходностью TIPS за эту неделю. Кросс-коррелограмма показывает, что будущую доходность TIPS можно предсказать по изменениям в авуарах иностранных центральных банков, а не наоборот.

Это также объясняет отсутствие связи между ценой золота и реальной доходностью государственных облигаций США. В течение 15 лет, с 2007 по 2022 год, доходность золота и TIPS колебалась параллельно. Оба актива играют схожую роль в портфеле: они предлагают своего рода страховку от неожиданной инфляции и обесценивания доллара. Разница в том, что государственные ценные бумаги могут быть конфискованы правительством США, как в случае с Россией, в то время как с золотом в хранилищах центрального банка это невозможно.

После марта 2022 года цена на золото резко выросла, несмотря на рост доходности TIPS. Поскольку все крупные западные экономики мира имеют большой дефицит, стабильность государственного долга вызывает сомнения. Стоимость золота также служит хеджем против роста девальваций валют.

Как и другие санкции против российской торговли, изъятие Вашингтоном российских резервов оказалось бумерангом. Он разрушил доверие к основному активу долларовой резервной системы США, а именно к казначейским обязательствам Соединенных Штатов, и увеличил стоимость заимствований в США как раз в тот момент, когда потребности Казначейства США в заёмных средствах резко возросли.

Конец перевода

НОВОЕ

Киев обвиняет Россию в нападении на Чернобыльскую АЭС

Когда у Зеленского намечаются важные внешнеполитические встречи, Украина всегда сообщает о каком-нибудь российском злодеянии непосредственно перед этим. Поэтому неудивительно, что накануне Мюнхенской конференции по...

Бедная Германия. Уровень бедности в Германии растёт, но партии думают только о вооружении

В Германии стремительно растёт уровень бедности, но правящие партии думают только о вооружении, а не о проблемах людей. Обзор последних новостей из "лучшей Германии...

Шок в Брюсселе и Киеве после телефонного разговора между Путиным и Трампом

12 февраля - день, который явно поверг Брюссель и Киев в шок. Дональд Трамп и Владимир Путин начали переговоры по Украине, не посоветовавшись с...

Читайте также

Бедная Германия. Уровень бедности в Германии растёт, но партии думают только о вооружении

В Германии стремительно растёт уровень бедности, но правящие партии думают только о вооружении, а не о проблемах людей. Обзор последних новостей из "лучшей Германии...

Прорыв? Что сообщают Москва и Вашингтон о телефонном разговоре Путина и Трампа

Владимир Путин и Дональд Трамп провели полуторачасовой телефонный разговор. В этой статье я процитирую официальные заявления, которые обе стороны опубликовали по этому поводу. После неожиданного...

Шок в Брюсселе и Киеве после телефонного разговора между Путиным и Трампом

12 февраля - день, который явно поверг Брюссель и Киев в шок. Дональд Трамп и Владимир Путин начали переговоры по Украине, не посоветовавшись с...